公募解读军工板块行情：印巴冲突事件是直接催化 基本面有望迎来持续回暖

  5月1日以来，中证军工指数累计涨幅已超过10%，航天军工指数期间涨幅接近13%，4月至今最高区间涨幅更是在20%以上。近期，军工板块成交金额显著增长。

  受访基金经理表示，本次军工行情的主要刺激点在印巴冲突。从中长期来看，军工行业在内外需共振下有望开启新一轮景气周期。考虑到军工行业的高波动性和周期性，对行业不太熟悉或不擅长轮动交易的投资者，需谨慎参与或借助基金参与。

  谈及近期板块表现强势的原因，国泰基金表示，军工板块受到市场资金的关注和追捧与近期印巴关系的紧张不无关系。一方面，巴基斯坦是中国重要的军贸出口国家，区域局势紧张或支撑行业近端业绩和估值水平。

  另一方面，“中系”装备在实战中的“买家秀”表现亮眼，有望提升中国军贸出口全球市场占有率，行业中长期业绩存在抬升空间。此外，叠加十四五任务冲刺+建军一百年奋斗目标+自主可控国产替代三重逻辑催化，军工板块内需增长确定性高，行业基本面具备较强的正向预期。

  国防军工ETF基金经理胡洁也认为，近期军工板块的行情主要受印巴冲突催化。印巴冲突充足表现了中国装备体系的压倒性优势，涵盖远程预警、通信数据链条、超视距空战、防空反导等多领域作战方式，装备战绩优异。

  “本次印巴事件可能会是中国军工装备加速出口的起点，加强了中国军贸市场长期扩容的逻辑。”她同时说。

  谈及行情短期持续性，军工龙头ETF基金经理王乐乐表示，地理政治学事件对军工行业的影响通常偏短期，和我国关联度越高、时间持续性越长的地缘性热点对军工板块的催化性越持久。短期来看，由于印巴双方于5月10日宣布达成停火协议，其对军工板块行情支撑的持续性有限。

  Wind多个方面数据显示，自去年9月24日开始，中证军工指数以超32%的涨幅显著跑赢大盘，其中航天分板块更是一骑绝尘，国证通用航空产业指数取得了46.64%的区间涨幅。

  展望后市，业内认为，本轮军工行情主要由于在“内需+外需”共振下，景气度向上。从中长期来看，军工行业在内外需共振下有望开启新一轮景气周期，具备较高的投资价值。

  王乐乐认为，从军品“性价比”角度来看，此次摩擦有望带动未来军品订单增长的可能。长期视角下，随着“十五五”临近，军费增速有望周期性上行，估值有望持续扩张。

  “具体从业绩改善和订单情况去看，根据Wind数据，2025年一季度，军工行业表现出强劲的增长势头，季度盈利增速较上季度大幅回升。尽管ROE方面出现下滑，主要受到销售利润率和总资产周转率的拖累，但毛利率提升约5%。能够准确的看出，军工行业的高盈利增速和毛利率的显著提升显示了该行业在当前经济环境下的较强韧性和增长潜力。”他说。

  在国泰基金看来，受十四五任务冲刺+建军一百年奋斗目标+自主可控国产替代三重逻辑催化，军工板块内需增长确定性高，行业基本面具备较强的正向预期，感兴趣的投资者可持续关注军工主题ETF的投资机会。

  在胡洁看来，本次军工行情不同于以往事件驱动的行情，更多的是军工板块的价值重估。长久来看，未来三到五年，装备采购体系和国防工业体系或面临底层变革，产业链格局和企业估值体系或将重构。

  北京一位公募基金经理建议关注无人装备、军事智能化、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会；同时随着“十五五”规划临近，军费增速有望周期性上行，具备高频热点的低空经济、民机、商业航天、深海、军贸、信息安全等军民结合领域的“大军工”也有望涌现投资机会；此外，军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会也值得关注。

  谈及投资军工板块时要关注的指标，胡洁表示，“2025年军贸市场需求旺盛，叠加外部事件催化，军工板块有望迎接新一轮采购周期，后续能关注装备采购订单在产业链的兑现情况。”

  对普通投资者而言，胡洁建议关注军贸、等。投资的人能借道基金布局，例如国防军工ETF跟踪中证军工指数，成份股涵盖军贸、、军工机器人、、可控核聚变等主题领域，投资的人能关注其长期投资价值。

  华夏基金表示，军工板块的基金不太适合高点追高，更适合“逆向投资”左侧布局，又因为波动较大，更适合风险承担接受的能力较高的投资者。

  “看好中长期逻辑且风险承担接受的能力匹配的投资的人能尝试做波段或者结合估值定投，比如低位多投、高位少投，再给自己设定一个合理的目标收益率，如果实现就分批止盈，不失为应对板块波动的较好方式。”华夏基金建议。

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